一年前的经纬张颖写了一封公开信《泡沫就在那里》，提醒一年前的经纬张颖写了一封公开信《泡沫就在那里》，提醒CEO们资本市场热度将转冷，要尽量准备拿钱过冬。一年后，随着二级市场的雪崩式跌落，和一级市场此起彼伏的阵亡消息，资本市场热度下降，融资数量和融资额显著减少。很多人讲，资本市场的寒冬即将来临。但浙大科发，我们对寒冬持开放态度。

   我们诞生于寒冬。

   2012年初，当我们募第一支有限合伙基金的时候，恰逢IPO停闸。因为2009年创业板的开启，在之后的两年多内全民PE，很多PE机构丧失理性，一级市场也在疯狂追涨。一旦IPO停闸，一些过度包装的企业经不起时间的等待，在煎熬中每况愈下，其背后的PE机构自然是深度套牢。假如二级市场还可以卖出止损，一级市场的不良标的想找接盘侠，简直是天方夜谭。

所以2012年也是股权投资的寒冬期。彼时大部分LP不敢再投资，但我们就在这样的市场氛围中募了一号基金，如今一号基金投资了万朋网络、元成园林、光耀能源、九好服务、博辕信息等明星企业，这些企业的上市和并购将为一号基金带来丰厚的回报。我们可以拍胸脯地讲，对得起投资人LP的信任和等待。

   寒冬是最好的投资时机，三年前我们这样认为，三年后仍然不变。

   近期我们听到来自各方的消息，企业倒闭潮与裁员潮蔓延在很多行业，包括新兴的互联网创业企业，整个市场弥漫着一股悲观气息。但我们认为，这些都是正常现象，是政策刺激传统行业投资的必然结果。即使没有政府的推波助澜，“过剩”也是市场经济的必然之路。企业的兴衰正如潮汐涨落、花木枯荣，看清其内在规律，我们或许能够冷静对待当下的倒闭潮。

   同时新技术、新模式、新经济、新需求将会催生一大批创新企业，这些企业的成长将会给我们的经济发展注入新动力。做VC感受非常明显，从我们所投企业来看，虽然宏观经济哀鸿遍野，但我们投过的企业因为适应转型升级调结构的时代需求，所以成长性普遍都非常好。VC始终能够以更积极乐观的心态看经济。

   寒冬来临，是理性的回归。在市场过热的时候，发觉很多项目没法谈。团队实力平平，跟风做了个概念，或者类似的APP，前景描述成下一个阿里巴巴，商业计划书里通篇讲怎么用互联网思维烧钱，看不到哪里可以赚钱。就是这样的项目，开口估值就是三五千万。之所以市场过热，就是有人赚了钱之后，或者看着孙正义沈南鹏等人赚了钱之后，愿意为这些热血青年买单。

   投资者从来不和创业者竞争，而是投资者之间会有竞争。热血投资者的出现提高了创业者的融资预期，推高了整个市场的估值，对冷静的投资者来讲是不利的。上善若水，你高，我便退去。即使市场再热的时候，我们也本着自己的原则，项目看不懂，估值过高，肯定不投。所以现在回过头看投过的项目，我们庆幸自己是冷静的。而那么多VC投过的互联网企业挺不到B轮C轮，热血投资者也终将回归冷静。

   寒冬的来临，对创业者也并非坏事。2014年开始，特别流行一种商业模式——2VC。有些企业之所以能够活下来，是VC一轮又一轮的钱烧下去的，怎么赚钱，还是说不明白。其实客户手里的钱才是企业活下去的唯一基础。寒冬时期，创业更应苦练内功，最应该想的是怎么样做好产品，服务好客户，让客户买单。聪明的有实力的创业者是非常珍惜自己股权的，不到必不得已，不要拿VC的钱。上市公司的董事长都知道，究竟谁的钱最贵。